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Game cờ bạc online(www.vng.app):联博接口(www.326681.com)_亏损仍占主导 比特币将延续探底

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文章泉源:https://insights.glassnode.com

原文作者:CryptoVizArt, Glassnode

比特币在履历了几个月的极低颠簸后,本周已经回升到超2万美元的水平。本文,我们将剖析一个尺度的熊市底部是若何形成的,以及未来的蹊径上可能存在哪些风险。

上周,比特币已回升到超2万美元的水平,突破了19,215美元的低点,最高触达20,961美元。自9月初始,区间盘整日趋主要。这一次是多月以来第一次缓释性的反弹。

本文我们将评估一套指标,现在这些指标与市场上的比特币底部趋势一致。同时,与之前的周期低点相对照,这些指标也出现出了经典的相似之处。在这个阶段,无论是对那些已抛售的,照样仍紧握比特币的投资者来说,2022年的熊市已使他们遭受了严重的经济损失。而低点的延续时长,时间周期和最终导致的市场疲软则成为了现存的最浩劫题。

图表 1比特币:第44周价钱

探索底部模子与价钱区间

之前我们形貌了探底阶段的市场状态,稀奇是在熊市初期(虚线所示)发生的大幅抛售之后。参照历史市场颠簸,该阶段(紫色)的价钱颠簸区间可以放入两个着名的底部追踪模子中:

需要注重的是,以上所说的两个模子现在在熊市中频频泛起,六月份泛起的低点延续35天与这两个模子相契合。现在市场靠近至实现价钱的下限,即21,111美元。若在此时代能向上打破低点,那则是一个注释市场转晴的强有力信号。

图表 2比特币:梅耶尔乘数和实现价钱

在为典型的底部形成确立了劈头模子后,下一步是为在该阶段的熊市界说出一个潜在的价钱颠簸区间。

前面所说的实现价钱(上限区间~2.11万美元)(橘色)与平衡价钱(下限区间~1.65万)(蓝色)是靠近底部区间的两个理想模子。平衡价钱代表了实现价钱和转移价钱之间的差异。这可以被以为是 "公允价值 "模子的一种形式,用来捕捉购置(基础成本)和卖出(转移)之间的差异。

当前周期在实现价钱和平衡价钱之间延续生意了约3个月,而之前的周期延续了5个半到10个月。这注释我们当前周期中价钱还会在该局限内延续一段时间。

图表 3比特币:估值模式

比特币供应的再分配

在整个探底阶段,投资者盈利能力的下降导致了比特币价值的重新分配,由于散户会因财政压力而抛售持有的比特币。这种行为可以通过追踪UTXO实现价钱漫衍(URPD)来剖析,它能基于收购价钱显示出比特币的供应漫衍情形。

通过检测在上述两个订价模子下收购价钱比特币的数目转变,比特币价值的再分配规模得以突显。以下两张图对照了2018-19年进入和退出熊市时的URPD指标:

  • 停止2019年4月2日,URPD显示,价钱向上突破实现价钱。

在2018-2019年探底阶段,由于现货价钱在上述局限内盘整, 约22.7%的总供应量(30.36%-7.65%)被重新分配。

图表 4比特币:UTXO 实现价钱分配(URPD)【2018.11.19】

图表 5比特币:UTXO 实现价钱分配(URPD)【2019.4.2】

在对2022年举行同样的剖析后,我们可以看到,自7月份价钱跌破实现价钱以来,约有14.0%的供应量被重新分配,现在共有20.1%的供应量在这个价钱区间被收购。

无论是价值再分配的规模巨细,照样底部最终的集中供应量的若干,2022年都要逊色于2018-19年周期竣事时的规模。这进一步证实,要完全形成熊市底部,可能还需要更多的盘整和更长的延续时间。

这也说明晰,到现在为止,再分配是很主要的。同时这也注释,弹性持有者正在该局限内努力增持。

图表 6比特币:UTXO 实现价钱分配(URPD)【2022.1.13】

图表 7比特币:UTXO 实现价钱分配(URPD)【2022.10.29】

LTH盈利能力低于总市场

由于熊市底层的许多耐久因素在起作用,我们将先容一系列指标以剖析牛市到来的潜在过渡。盈利供应百分比指标可以用来确立每个市场周期的三种差异状态。

  • 欣喜阶段(利润主导)(绿色)在牛市,当价钱迅速上升时,盈利供应百分比跨越80%。

  • 探底阶段(亏损主导)(红色)在熊市尾声,价钱的耐久下跌导致亏损供应占比成为主导(盈利供应百分比<55%)。

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  • 牛市/熊市过渡期(盈亏平衡)(橘色)上面两个阶段的过渡期。盈利供应百分比保持在55%和80%之间。

现在,盈利供应百分比为56%,注释当前回升至2万以上的价钱居于过渡阶段的底端。这说明,迄今为止,低于2万美元的价钱泛起了显著的重新分配。

图表 8比特币:盈利供应周期

我们还可以评估耐久持有者(Long-Term Holder, LTH)群体的财政压力和他们为此做出的反映。

在熊市的后期阶段,每个周期都发生过LTH群体(红色)中的部门投资者抛售。LTH总基础成本(蓝色)高于同期整体市场的实现价钱(橘色)。这意味着,经受了整个周期颠簸的LTH,现实上已经跑输了整体市场。

到现在为止,这种严重的财政压力已经延续了三个半月,之前的熊市也泛起过相类似的阶段,但延续时间显著长于此次。值得注重的是,这种情形通常会在牛市过渡之前一直存在。

图表 9比特币:LTH耐久成本基础和行为剖析

在证实了LTH的延续压力后,我们用一个浅易高效的指南针来发现新需求进入市场的早期迹象(绿色)。

当短期投资者(STH)的资金流入最先跨越卖方抛压时,LTH的利润会被市场总利润跨越。

值得深入探讨的是,我们还未考察到这种盈利模式的转变。在当前LTH的供应中,处于盈利(红色)的比例为60%,思量到总盈利供应(蓝色)比例为56%,比特币现货价钱需要回归2.17万美元的水平,这个模子才有可能发出苏醒的信号。

图表 10比特币:LTH盈利供应动力

亏损仍占主导

到现在为止,我们已经从持有者的角度(未实现的盈亏比)评估了市场。上述趋势也可以从努力投资者的角度(已实现的盈亏比)来考察。

为了实现这一目的,我们将探讨已实现的盈亏比指标,该指标将权衡盈利中的比特币数目与亏损中的比特币数目的比率。通过跟踪该指标的季度平均值,剖析师能够权衡出盈利中的比特币的宏观占比。

  • 盈利主导机制>1(绿色):在熊市的早期阶段,以及整个牛市运行历程中,需求强劲,足以吸纳卖方抛压,利润远远跨越损失。

  • 亏损主导机制<1(红色):在熊市的延伸阶段,供应方无法知足需求。这通常会在大规模的抛售事宜中了却,而伶俐的投资者会随后增持。

在跌破1.0到恢复1.0值的距离中,往往是看跌情绪到达巅峰且需求流动性最弱的时刻(蓝色)。

已实现盈亏比的90天移动平均线通常在熊市中期溃逃并保持在1.0值以下,但在最终抛售之前,它会提供一个预警信号。此外,该指标在历史上曾在牛市初期大幅突破 1.0 水平。

在现在的状态下,这个指标是0.57,示意在主导职位的仍是在亏损中的比特币。因此,新一轮的资源和赚钱还没有完全笼罩卖家已实现损失的规模。

图表 11已实现盈亏比(90DMA)

作为本文最后一部门,我们将剖析已实现亏损的巨细。为了展示每个周期的市值上升,我们用市值来统一已实现损失,天生一个相对已实现损失的指标。接下来,我们可以使用相对已实现损失的月度(红色)和年度(蓝色)总和来构建一个指标,来确定趋势更改和重大抛售事宜。

在已往的三个熊市中,在两个差其余已实现亏损时期,已实现亏损月度值突到达峰值,并跨越年度值。

  • 后—ATH潮(A)在熊市的早期阶段,头重脚轻的市场在ATH后的抛售历程中履历了第一波严重的已实现损失。

  • 探底潮(B)晚期熊市往往以一个重大的抛售事宜了却,在这个历程中会泛起一波严重的已实现损失,投资者负面情绪到达巅峰。而因确立市场底部带来的压力往往会加剧这一波,直到抛压竣事。

重新审阅这一模式的历史实例,很显著,实现损失的A/B波的规模都对照大。第二个B波的幅度通常要大得多,而且往往在年线(蓝色)中泛起显著的下降趋势。这就是市场到达冷却岑岭和抛压疲软的效果。

这些都是建设性迹象,是市场接纳财政亏损时的压力,未放弃的投资者则遭受到了两方面的痛苦—流失了时间和款项。然而,在牛市过渡泛起之前,尚有一个最后条件,即年度累积趋势的大幅下降。

图表 12比特币:相对实现损失的累积

比特币底部已然形成

在本期中,我们行使多个底部价钱的跟踪模子,证实了市场显然处于一个教科书式的比特币底部。平衡价钱(1.65万美元)和已实现价钱(2.11万美元)再次确立了区间界线,而市场也打磨出了一个基础的底部。

到现在为止,易手并重新订价的供应数目惊人,只管与2018-19年的低点相比规模较小。我们还发现,在几个指标中,2022年的底部延续时间不够长,也许会泛起一个分外的再分配阶段来挑战投资者的刻意。

从未实现的和已实现的盈亏比的角度来看,市场上的供需平衡虽懦弱但仍具有建设性的意义。然而,足以使人信托的新需求还未涌入。虽然熊市向牛市的过渡还没有形成,但市场苏醒的种子已被种下。

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